全球飛機租賃巨頭即將現身?對中國產業鏈影響有限
來源:看航空

  3月10日,通用電氣(GE)宣布其旗下飛機租賃公司GE Capital Aviation Service(GECAS)正式與全球第二大租賃商AerCap合并。同日,AerCap也表示,其已經完成了對GECAS的收購:“雖然這筆價值300億美元的交易仍需得到監管機構的批準,但我們期待會在今年第四季度得到結論?!?/p>

  

  一旦這一交易完成,GE將擁有AerCap約46%的股份,并將在公司董事會擁有兩個席位;而AerCap則將成為全球最大的飛機租賃公司,旗下擁有約2098架飛機,分布在全球約200家航司。此外,AerCap還將擁有900多臺發動機,分布在全球45家客戶中,其中主要是CFM56和LEAP發動機,這是全球窄體客機的主流發動機。

  合并后,AerCap作為全球第一大飛機租賃公司,會占有全球飛機租賃市場18%的份額,緊隨其后的Avolon則只占5%。

  

  潛臺詞:“終于賣出去了”

  GE對于這一合并顯然相當滿意。在3月10日的發布會上,GE董事長兼首席執行官勞倫斯·卡普(H. Lawrence Culp, Jr.)表示:“今天標志著GE向一個更專注、更簡單、更強大的工業公司轉型?!?/p>

  GE官網稿件中也表示,未來將專注于其核心業務:能源、可再生能源、航空和醫療業務。

  畢竟對于GE來說,全球能夠“買下”GECAS的買家非常有限,而其尋求適合的合作方式也已經相當久了。因為近些年來,GE的財務狀況并不樂觀。

  按照業務不同,GE可基本分為GE工業事業集團(GE Industrial,包括技術設施、能源設施、消費者與工業等領域)和GE金融事業集團(GE Capital,美股上市代碼GECC)。

  

  GECC是GE在全球開展收購、并購,實現資產多元化、國際化的重要工具,旗下業務曾涉及消費信貸、商業貸款和租賃、能源金融、航空金融和房地產等多個領域。在上世紀90年代到千禧年之初,隨著GE在全球的“攻城略地”,GECC的資產規模也一路走高,其資產規模最高時達6610億美元。但隨著2008年金融危機的到來,受GECC的拖累,GE一度瀕臨破產,股價曾跌至每股僅6.66美元。

  此后,美國政府也加緊了對“非銀行系統重要性金融機構”的監管,實施更為嚴格的管理和監管標準。之后,GECC資產規模持續縮水,營收在GE集團的占比也逐年降低,并主動剝離了旗下90%的金融資產。

  

  2018年,GE因糟糕的財務表現被道瓊斯工業平均指數除名

  盡管如此,GE依然負債累累:按照2020年底的數據,GE的總債務(包括GE Industrial和GECC)達750億美元,其中GECC的財報顯示,其債務為560億美元,而GECC旗下一個重要的“失血部門”就是GECAS。

  

  GECAS在2019年第四季度利潤為10億美元,但由于新冠疫情的突然襲來,GECAS在2020年第四季度則虧損了7.86億美元,而且這一現狀在未來一段時間內都難以扭轉,因為GECAS的現有機隊配置,依然存在機齡較大、機型老舊,機型分散的情況——

  

  而在交易完成后,由于交易方式中包括240億美元現金,GECC債務會立馬減少為320億,同時,GE的杠桿水平也將高達資產的7倍左右,一些投資者樂觀的表示,通過此次收購,GE或許將有能力償還其全部債務。

  AerCap:將持續優化機隊配置

  在AerCap收購GECAS之前,根據Cirium2020年底披露的數據,AerCap的機隊價值約為298億美元,GECAS的機隊價值則為197億美元(盡管GECAS機隊規模更大)。

  因為從機隊配置上來說,AerCap的機隊配置更新、價值更高,GECAS的機隊機型則較為老舊。合并后,二者一共還有531架飛機有待交付,其中多數都是空客A350、A320neo和波音787等較為先進的客機。

  

  AerCap計劃在未來幾年繼續投資新技術飛機:2020年12月,GECAS和AerCap的聯合機隊中約有56%的“新技術飛機”,AerCap計劃到2024年12月,將這一數字提升至75%。與此同時,AerCap也計劃增加其窄體客機業務,將新合并機群的窄體客機比例從2020年12月的59%提高到2024年底的66%。

  

  此外,業界表示,AerCap未來很可能會剝離GECAS旗下支線飛機租賃等投資回報率更低的業務,以達成更好的資產優化目標。

  各方擔憂,但對我國影響有限

  雖然目前二者合并還有待通過反壟斷等相關事務的調查與監管,尚未塵埃落定,但各相關方面已經表示了對這一合并的擔憂。

  

  近日IATA的總干事亞歷山大·朱尼亞克(Alexandre de Juniac)就表示:“我們理解租賃公司處境艱難,但是二者的合并,將導致產生一個占據主導地位的巨型玩家,這對所有人來說都不是好消息?!?/p>

  因為合并后的企業可以實現顯著的協同效應,從與原始設備制造商談判,到在債券市場獲得更便宜的融資……譬如,對于波音、空客這樣的巨頭來說,產生一個巨型的談判者就意味著定價權的部分喪失。同時,這一合并也必然將引起行業內的擔憂和效仿,在最近幾年,這樣的租賃公司合并的交易一定還會出現。

  至于對中國商用飛機產業鏈的影響,業內人士表示,不用擔心AerCap這樣的巨頭會對我國國內民航市場產生過大的影響,其中一個重要的原因在于我國的飛機租賃公司正在越來越多,并且正隨著我國民航市場和國產民機產業鏈的成長而越來越成熟,隨著產業鏈的完善,海外資本的影響力將越來越小。(文案:鐘飛)


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